1. <dl id="n53qk"><ins id="n53qk"></ins></dl>

        <output id="n53qk"><font id="n53qk"></font></output>
        <output id="n53qk"><font id="n53qk"><nobr id="n53qk"></nobr></font></output>
      1. <dl id="n53qk"></dl>

      2. 账号登录


        密码输入错误
        密码输入错误

        忘记密码?

        扫码登录

        请使用最新版本犀牛之星app扫描二维码登录

        立即注册 二维码登录

        加载更多>>

        A股“威胁”减轻 无奈债牛老矣

        1926 0 来源:中国证券报 发布时间:2019-03-15 08:19

        u=3677730585,3605009010&fm=11&gp=0.jpg

        周四股债齐跌,从两个角?#26085;?#31034;了“预期差”的影响。分析人士指出,当前股票市场?#22856;?#39064;,可能是对经济增长乐观预期打得过满;债券市场?#22856;?#39064;,则可能是对经济压力预期过高。经过近期调整,股债?#32422;?#27604;重回合理水平,股市对债市的“威胁”减轻,债券市场可能存在交易性的窗口,但是宽信用取向明确,形势最差的阶段可能已经过去。债市虽无大跌之忧,但亦难?#20889;?#28072;机会。

        意外的股债齐跌

        正当市场热议“股债双牛”的时候,本周四股债市场双双下跌,让形势顿时变得微妙起来。

        周?#27169;珹股市场连续第二日下跌,上证综指持续震荡回落,收盘重回3000点以下,个股出现大面积调整。让人感到奇怪的是,当天债券市场同样出现较明显下跌,“股债跷跷板”被打破,却是以股债齐跌的形式实现。

        周?#27169;?#20013;金所10年期国债期货主力?#26174;糡1906低开低走,午后一度有所回升,但临近尾盘期价再现跳水,收盘下跌0.25%,报97.550元。现券方面,银行间市场上10年期国开债活跃券180210成交利率在早、晚分别出现一波上行,尾盘成交在3.67%,全天上行2.5bp。

        2019年以来,A股上演华丽转身,股强债弱的特征比较明显。尽管近几日A股有所回调,但以3月14日收盘数据统计,年初至今上证综指累计仍上涨19.92%,深证成指更是上涨了30.09%。反观债市,10年期国债期货累计下跌0.16%,虽然跌幅不大,但明显不如之前强势;现券方面,就以180210为例,3月14日尾盘成交在3.70%,而2018年末成交在3.64%。

        债券市场也并非陷入绝对弱势。比如,上一周,在A股高位震荡加大之际,10年期国债期货?#22836;?#24377;了将近1%,引起了市场上对于“股债双牛”的讨论。

        缘何期望中的“股债双牛”没有登场,反倒是出现了“股债双杀”这一最坏的?#32622;媯?#24656;怕还得从开年以来股强债弱的深层次原因说起。

        预期与?#36136;?#30340;碰撞

        2019年以来,A股市场上演以?#20048;?#20462;复为主要特征的上涨?#26143;欏9乐?#20462;复的动力,市场认为主要来自于两方面:一是金融市场风险偏好提升,二是流动性持续充裕。

        流动性持续充裕的?#32622;媯?#26080;论是对股票还是债券来说均构成利好。之所以出现股强债弱的?#32622;媯?#20851;键还是市场风险偏好出现了提升。分析人士认为,流动性持续充裕,资金成本?#38470;擔?#26412;身就有利于风险偏好提升。近期外部风险因素也出现了一些缓和迹象,先前过度紧张的市场情绪得以修复。此外,2018年债市收益率明显?#38470;擔珹股市场?#20048;?#21017;降至历?#36820;?#20301;,股债资产之间的相对?#32422;?#27604;悄然生变,投?#25910;?#36234;发难以从纯债身上获得超额收益率,出现了“向风险要收益”的倾向,这也是市场风险偏好提升的内在因素之一。

        在风险偏好提升的环境下,债市?#35753;?#20020;市场情绪变化的扰动,还可能切实受到?#29992;?#36164;产再配置的冲击。股、债市场呈现股强债弱也就不奇怪了。

        不过,分析人士表示,年初以来A股上涨过快,在?#20048;?#27700;平快速提升的背后,一定程度上?#25346;?#21547;着对未来经济增长的乐观预期。尤其是,1?#36335;?#36229;预期的金融数据,强化了这一预期。因为从历史上看,金融数据通常是经济运行的领先指标,在“金融底”得到确认之后,“经济底”大?#24597;室不?#22312;不久后出现。

        预期毕竟是预期,?#31449;?#35201;面对?#36136;?#30340;验证。2?#36335;?#37329;融数据的回落,至少表明宽信用的进展并不如1?#36335;?#25968;据显示的?#21069;?#39034;畅。最新披露的1-2?#36335;?#32463;济数据也是好坏参半,经济低位运行特征不改。乐观预期与疲弱?#36136;?#20043;间的偏差,对近期涨势过猛的A股造成一定的打击。

        对于股票投?#25910;?#26469;说,1-2?#36335;?#32463;济数据整体不强,存在一定的“预期差?#20445;?#21069;期乐观预期的助力被疲弱?#36136;?#30340;拖累所替代;对于债券投?#25910;?#26469;说,尽管经济数据整体不强,但也存在一些亮点,比如房地产和基建投资回升,似乎比预期得要好,“预期差”同样存在。

        无风无雨亦无晴

        机构报告指出,经过开年以来的A股上涨,股债?#32422;?#27604;已从极端位置重新回到历史均值附近。两类资产又重新回到了同一条“起跑线”上,接下来会如何发展?

        “债券享受?#36136;擔?#32929;票享受预期。”有券商研报指出,未来一段时间,债市面临的基本面基础仍未逆转,宽货币格?#32622;?#26377;变化,经济存在托底但是向上弹性和动力不足,意味着债券市场没?#20889;?#30340;下跌风险。与此同时,经济“不可能再差”也对股市构成支?#29275;?#20174;市场看来,宽信用的过程可能存在曲折反复,但方向明确,经济形势最差的阶段可能已经过去。

        宏信证券固收总部研究报告进一步指出,目前还没到股债全面转换的时间点,有两个原因:第一,经济增长和通?#25237;?#36135;币扩张的反应?#24418;?#21487;知,目前还处于宽货币、宽信用阶段,物价没有明显上行压力;第二,股票市场从?#20048;?#21644;风险偏好上受益于目前债券市场的?#27604;伲?#19978;市公司盈利增速还处于下滑阶段,如果无风险利率或者信用利差出现大幅抬升,对股票市场也是?#22909;?#20914;击。

        换句话说,股、债之间的确可能会摆脱先前“你强我弱”的对立?#32622;媯?#20294;能否走出“股债双牛?#24065;?#28982;充满了不确定性,短期看,维持相持的震荡?#32622;?#30340;概率似乎要大一些。

        分析人士指出,开年以来,债券市场以震荡为主。未来若有新增利好,不排除收益率进一步下行的可能,但要突破前期低点的?#35759;?#19981;小。债牛“恋战?#20445;?#20294;毕竟“老矣?#20445;?#36817;期不排除有阶段性机会,但再现持续大幅上涨可能性不大,今年可能以震荡市为主。


        评论 0条评论
        暂无相关评论信息

        购买文章

        实?#25163;?#20184;: ¥0.00

        微信支付:

        客服热线:0755-86727881

        提示

        返回修改
        提交反馈
        用户反馈
        回到顶部
        球探网足球即时比分
        1. <dl id="n53qk"><ins id="n53qk"></ins></dl>

            <output id="n53qk"><font id="n53qk"></font></output>
            <output id="n53qk"><font id="n53qk"><nobr id="n53qk"></nobr></font></output>
          1. <dl id="n53qk"></dl>

            1. <dl id="n53qk"><ins id="n53qk"></ins></dl>

                <output id="n53qk"><font id="n53qk"></font></output>
                <output id="n53qk"><font id="n53qk"><nobr id="n53qk"></nobr></font></output>
              1. <dl id="n53qk"></dl>